2004年02月05日 14:16 上海证券报
近期,期铜价格屡屡刷新纪录,最近几个交易日的涨幅之巨,更是令人侧目。而期铝由于基本面喜忧掺半,表现不温不火,导致两者价差直线上扬。
从最近几年的历史数据看,套利数据早就发出了抛铜买铝的信号。但实际上,若是在4000点的近年高位区进场进行套利操作,除非及时止损,否则必将亏损累累。而在目前主力8月合约的价差高达8500元以上的情况下,能否再次考虑进行抛铜买铝的套利操作呢?我们认为,可以寻找短线机会,但中期仍需谨慎。
原因是,从短期看,尽管近期期铜利好刺激不断,但毕竟上涨幅度已相当大,系列罢工的消息将逐步被市场消化,而导致周二夜间LME继续大涨的主要原因之一的厄尔特尼恩特(El Teniente)铜矿断电停产事件,实际上短短一天就能恢复生产,影响有限,相对于47美元的巨大涨幅而言,市场的反应显然有点过大。期铜积累的巨大获利盘,一旦消息面有点不利变化,很容易演化为大幅回调,而期铝的走势则相对显得较为平稳。但从中期看,期铜基本面的利好,使多头的拉升似乎意犹未尽,在铜价轻松突破重重阻力位的情况下,仍不宜轻易猜测顶部；而期铝,虽然氧化铝大涨及电力短缺导致成本急剧上升,使其存在涨价的客观需求,但国内电解铝产能的过快扩张,也使铝价承受极大压力。同时,对铝的消费起决定性作用的房地产业,虽然近两年持续繁荣,但国家权威部门屡屡发出过热警告,并纷纷预言将有所降温,这对铝价的潜在冲击也不容忽视。
综合而言,目前一方面铜铝价差处于历史高位,存在获利机会；另一方面,铜铝基本面上的差异,又使这种操作存在一定的风险。理性的做法是,在期铜持续大涨后相对上涨乏力的情况下,把握好短线的套利机会,而中线操作则暂时不宜进行。